巴基斯坦是中国全天候战略合作伙伴,“中巴经济走廊”位于丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路交汇处，是落实“一带一路”倡议的核心项目。截至2016年6月底，巴全国电力总装机仅约2500万千瓦，难以满足巴工业生产和居民生活用电需求，高峰期存在近600万千瓦缺口，拉闸限电情况严重。为解决电力短缺问题，巴政府采取了一系列吸引外国投资者的优惠措施，在巴方政府的大力推动下，“中巴经济走廊”项下能源项目也占据近74%份额。本文从宏观经济、电力政策、电力发展现状、存在问题及建议等几个方面对巴基斯坦电力市场进行简要分析，供投资者参考。

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一、巴基斯坦宏观经济浅析

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巴基斯坦当前政治形势总体稳定，国家整体实力和对外影响力逐渐增强，但仍面临较为严峻的反恐及周边环境动荡等挑战。得益于中巴经济走廊建设逐渐进入高潮以及部分重要宏观经济指标改善，巴经济形势延续了向好趋势。2015年，以美元计价，巴基斯坦国内生产总值（GDP）2699.71亿美元；2013-2015年，人均年均GDP为1341美元，人均年均贸易额206美元，贸易额与GDP之比年均15.3%。2015-2016财年，巴GDP同比增长4.7%，创8年来最高增速，但较5.5%的增长目标仍有差距。

巴基斯坦GDP增长情况及预测图 

国际评级机构穆迪和标普在2015年上调了巴基斯坦主权信用评级展望，从“稳定”上调为“积极”，近年来巴基斯坦央行的通胀控制、财政政策及IMF贷款改革取得一定成效，中巴经济走廊将进一步改善其能源状况和投资环境，促进其经济稳定增长。

巴基斯坦主权信用评级情况表

尽管近几年巴总体宏观经济情况良好，发展较快，但出口增长乏力、贸易逆差升高、公共债务压力沉重、投资和外资流入规模不足等结构性痼疾仍未现根本改观。

2015/2016财年，巴基斯坦吸引外国直接净投资12.81亿美元，同比增长38.8%。但巴央行同时指出，来自中国的大额投资是巴FDI数据向好的主要原因，中巴经济走廊是巴吸引外资的最大单一项目，如扣除中国投资的部分，巴FDI较上财年有所下滑。

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二、巴基斯坦电力资源及发展现状

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1.资源丰富，开发程度低

巴基斯坦境内水电、风能、太阳能和煤炭资源较丰富：水电蕴藏量接近60,000MW；达到优良等级的风能蕴藏量可实现总发电装机131.8GW，主要集中在信德省南部、俾路支省南部和旁遮普省中部；年均太阳能水平辐射在1.9-2.3 MWH/㎡之间，光伏能蕴藏量可实现总发电装机可能与风电相当；煤炭储量约1850亿吨，假定年煤炭产量53,600万吨计算，考虑50%于发电，其发电装机前景容量可达50,000MW，主要集中在信德省的塔尔煤矿等矿区。虽然巴基斯坦拥有丰富的清洁能源，但总体开发程度较低，水电不足30%，风电、太阳能刚刚起步。

2.装机量小，供需严重不平衡

截至2016年6月30日，巴基斯坦发电总装机为25,421MW(不包括自有发电设备及进口电力装机容量)。其中水电装机容量为7,116MW，火电装机17,212MW，核电装机787MW, 风电装机306MW。其中私人投资项目装机约占48%。

由于电力市场供小于求，且装机容量的可利用率低，实际送电能力仅为17,250 MW左右，导致巴基斯坦长期处于缺电状态，巴基斯坦政府只好采取大范围的限电措施，包括各省工厂交叉停产，暂停使用户外广告牌与霓虹灯，将部分运输及化肥生产所需天然气改为用于发电生产等，2015年城市地区日均停电时间为6小时。 且截至2016年，全国仍有约5千1百万人口处于无电的生活状态。 

3.电网发展缓慢，输电损失较大

巴基斯坦全国输电网络以巴罗塔水电站、拉瓦特RAWAT（首都附近）、拉合尔、木扎法戈（穆尔坦附近）、卡拉奇为中心，向周边地区辐射分布，总体呈“东密西疏”的格局，输电线路建设缓慢，北部吉尔吉特•巴蒂斯坦区域至今未被覆盖。

巴主干电网和大部分输配线路由巴基斯坦国家输配电公司NTDC（National Transmission And Despatch Company Limited）负责运营管理，但南部卡拉奇市及附近其区域的电网由卡拉奇供电公司KESC（Karachi Electric Supply Corporation）独立运营。

巴基斯坦2005到2015年十年间平均输配电损耗高达20.84%，国际同期标准大概为7%；此外，输电公司将电力输送给终端用户过程中，据统计，电损耗中50%以上是非技术原因，终端用户的偷电现象也十分猖獗。

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三、巴基斯坦电力政策

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巴基斯坦政府为吸引私人投资者参与电力项目建设，以加快解决巴电力短缺问题，制定了一系列透明且具有吸引力的电力开发政策。通过“实践总结，改进提高”，自1994年至今，电力政策经历了不断修正。在提供具有吸引力的电力开发政策的同时，为促进电力市场的公平竞争以及保护电力开发企业、供电方及购电方的合法权益，巴联邦政府还制定了关于发电、输配电等的相关法案。在法案的基础上，联邦政府还建立了巴基斯坦国家电力监管局（NEPRA），负责巴境内电力生产、电力输送和分配相关监管工作。NEPRA作为相对独立的电力行业监管机构，不仅为相关电力法规的推行起到了促进作用，更对电力行业相关标准的强制性应用起到了监督作用，保证了电力市场的稳定，为促进巴电力行业的健康和快速发展起到了至关重要的作用。

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四、巴基斯坦电力市场发展趋势及存在的问题

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1.电价变化趋势

为鼓励私营投资进入巴基斯坦发电领域，解决目前电力短缺问题，近年来巴基斯坦政府陆续出台了优惠的电力投资政策，如免征所得税，水电项目17%、风电和光伏15%的资本金内部回报率等。随着中巴经济走廊项目的推进及其它电力投资项目的投产，未来电力供需矛盾的逐步缓解，竞争逐渐激烈，电力优惠政策将逐步削减。

对于风电项目来说，为控制开发成本同时加快风电项目开发速度，自2006年开始，电监会即开始推行风电预设电价。随着风电投资市场逐渐成熟，电监会不断调低风电项目预设电价，并2017年1月决定不再颁布新的预设电价，转而决定并批准了用于竞争性招标的基准电价（电价分年变化见下表）。

对于太阳能项目，自2014年至今，电价水平从17卢比锐减至7卢比左右。2017年3月，电监会又进一步做出决定不再发布新的预设电价，对于新开发的太阳能项目，一律采取竞争性电价招标形式，招标基础电价将根据电监会对拟招标项目的竞争性电价招标文件的批复结果确定。

综上所述，在巴基斯坦发电市场竞争趋于激烈、电力供应增加的背景下，巴政府正在逐步调整电价政策，压缩投资商的利润空间。

2.电网系统落后，发展不均衡

巴基斯坦电力市场不仅饱受发电不足的困扰，且电网系统落后，电网容量与发电容量不匹配与极高输配电的线损率，制约了电力系统的发展。巴大部分输变电线路及设备安装于上世纪70-80年代，之后由于政府财力不足，维护资金缺乏，有的地区甚至从未进行过升级改造，使得电力运输过程存在巨大损耗。

此外，目前巴适合远程输电的550KV、220KV等高压线路仅覆盖信德省的海德拉巴和旁遮普省的伊斯兰堡、拉合尔、木尔坦（Multan）等重点城市，范围比较有限，其他地区几乎均由132KV、66KV等低压输电线路连接，无法承担电力远程输送任务。包括俾路支省和开伯尔-普什图省等在内的一些偏远地区只能依靠临近电源，导致缺电问题严重。

3.三角债问题

巴基斯坦目前电力结构中仍以油气发电为主，占据约60%份额，且燃料进口依赖性强，加之为鼓励私营投资进入电力领域，巴基斯坦推出“成本+回报”的电价模式，发电成本较高。但政府为保障终端用户用电需求，减轻居民用电压力，一直通过政府补贴的形式维持终端用户电价保持在相对较低的水平，同时保障各发电、输电和配电企业的正常运转。2002年以后，由于政局动荡，政府财政困难，难以及时支付巨额补贴，加之油价大幅度上涨导致发电成本增加，以及电网输配电设备老化，线损率较高，导致电网公司电费入不敷出，拖欠发电商电费问题日趋严重。各电力企业出现资金断裂，许多火力发电企业拖欠燃料供应商货款，收不到货款的燃料供应商，反过来也出现拖欠电费的情况，致使电力领域出现严重的三角债问题。尽管近几年巴政府在不断上调终端电价，更新电网设备并计划启用智能电表，力求改变三角债窘境，但未能从根源上解决电力三角债问题。

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五、结论与建议

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从目前世界范围和巴国内总体政治、经济状况来看，在宏观经济环境持续向好、国内安全形势改善、中巴经济走廊建设稳步推进，以及2018年大选临近的政治激励等因素综合影响下，巴经济将迎来新一轮快速增长，但经济深层结构性障碍如对外贸易逆差、政府债务压力大、FDI投资不足等负面影响仍不容忽视。

面对能源及电力行业所面临的巨大挑战，巴政府采取了一些列重要举措加快提高能源和电力供应，缩减供需缺口。“中巴经济走廊”内计划74%为电力开发项目，体现出了巴政府对缓解电力供需不足的决心。至2018年末，中巴经济走廊预计将为巴电网增加近10400MW装机。巴电力市场将迎来短暂的供需平衡甚至电力供应饱和的局面，但随着电力供应充足对经济社会发展的促进，巴电力需求将进一步加快增长。

就目前巴电力市场状况来看，随着投资者的增加，未来巴政府进一步收紧政策的可能性逐渐加大。为确保投资安全，建议在巴投资企业认真研究相关特许协议条款，合理利用法律手段维护预期投资收益，同时应与其他企业形成合力，避免恶性竞争，共同争取有利条件。（作者：牟海磊，杨柳一）